造紙工業：溶解紙漿的美好時代

溶解木漿成為提高人造絲纖維得率的原料來源。燒紙印刷機可在任何材料表面進行彩色圖案，印刷打樣快，是一次印刷完成，用冥幣印刷機可印制任何材質及不規則軟、硬性物體，比如金屬，陶瓷，水晶，玻璃，壓克力，PVC，塑料，玩具，皮革，U盤，布料，木質，硅膠等。燒紙機對成形后的濕紙頁以加壓的方式進一步脫水。它由輥面硬和軟的兩個輥子，如石輥和膠輥相配組成一組壓榨。壓榨部由同形式或不同形式的壓榨組組成，其中在習慣上還包括真空吸移裝置。壓榨時，以適當規格的毛布承托紙頁，它可以勻布加壓壓力并帶走部分被壓榨擠壓出來的水分，并可增強加壓的壓力，提高壓榨脫水能力。2010年國內棉花價格上漲超過80%，自2011年以來棉花價格持續上漲。棉花的主要替代品是合成纖維(聚酯)和人造纖維。人造絲纖維的結構與棉纖維相似，在舒適性、透氣性、環保性等方面明顯優于聚酯纖維。因此，粘膠纖維相關企業

　　岳陽紙業11.10、0.393.64%、太陽紙業13.50、0.241.81%、晨明紙業8.13+0.020.25%的股價走勢已成為取代棉花的必然選擇。國內三種棉紡原料所使用的棉、滌、人造絲的比例約為60-30-10。目前，各主要廠家都在加大對人造絲的使用，且比例趨于提高到50-30-10，這必然會促進人造絲纖維需求的快速增長。生產人造絲纖維的主要原料是棉絨漿粕和溶解木漿。近年來，由于棉花種植面積的減少和其他因素的影響，棉絨漿粕的增量很小，溶解木漿已成為增加人造絲纖維的原料來源。
　　溶解的木漿已經進入了牟取暴利的時代。目前，國際市場上溶解木漿的價格已達到每噸2600美元的水平。據PCI纖維估計，到2010年底，世界主要溶解木漿生產商的生產成本基本為6000元/噸(900美元/噸)，平均為660美元/噸。根據這一計算，毛利率約為75%。從香港上市公司的角度來看，當溶解木漿的平均價格超過每噸1300美元時，毛利率已超過60%。目前，我們估計接近80%。預計國內生產成本將高于國際水平，預計將達到每噸8000元左右。
　　溶解紙漿帶來了光明的前景。我們假定，如果將300000噸化學紙漿生產線改為溶解紙漿，毛利將增加195%。如果按5%的周期成本率和25%的所得稅稅率計算，整個生產線的凈利潤將達到7.5億元左右。根據2010年的結果，快寶太陽紙和晨明紙業分別屬于母公司，凈利潤分別為6.3億元和11.6億元，即使對于行業龍頭企業來說也是一次翻天覆地的變化。中國的需求將繼續快速增長。從2005年到2009年，國內溶解木漿進口量從293000噸增加到852000噸，年復合增長率超過30%，預計2012年棉毛漿供應量不會超過800000噸，因此2012年溶解木漿的進口需求預計將增加到165.4萬噸。預計2012年新項目投產，可增加溶解漿產能約200000噸，近兩年轉產約50-600000噸，即到2012年國內產量有望增加800000噸。然而，預計到2012年，中國將進口約165噸溶解紙漿(不管國內新增生產能力如何)，而這些紙漿目前仍供不應求。
　　制漿和造紙在2011年趨于平穩。在我們的年度戰略中，我們認為2011年是造紙行業相對平庸的一年，主要是因為造紙行業的毛利率有限，成本壓力一直存在，利潤提高的空間有限。因此，我們推薦具有新生產能力的公司。由于目前制漿企業的盈利能力明顯高于造紙企業，因此更多企業的木漿生產能力更值得關注。
　　關注化學漿生產能力大的上市公司。燒紙造紙機無論是簡單的塊色圖案，全彩色圖案或是具有過度色的圖案，都能一次印刷完成，無需制版、無需曬版和重復套色，色彩靚麗，效果逼真，圖像防水，防曬，耐磨損附著力強 ，不褪色，機器操作簡易、性能穩定，創造出比傳統方式更高的印刷質量，完全滿足各行業高強度的批量生產要求，從而顯著提高你產品的市場競爭能力。